導(dǎo)讀：全脂乳粉拍賣價持續(xù)回落,符合預(yù)期。12月中下旬新西蘭天氣轉(zhuǎn)好,產(chǎn)量回升預(yù)期增強,伴隨年初國內(nèi)供給充足,1-2月奶價存在持續(xù)回調(diào)可能。

拍賣價格符合預(yù)期：全球乳制品第179次拍賣結(jié)果顯示,GDT指數(shù)下跌3.9%,較前期0.5%的跌幅擴大,其中,全脂乳粉價格為3,294美元/噸,較上期-7.7%,脫脂乳粉價格為2,660美元/噸,較上期+2.3%。此次拍賣供應(yīng)量為23,825噸,較前次下降3.03%。從價格走勢看,全脂乳粉持續(xù)回落,降幅較上期擴大6.9pct,符合預(yù)期,主要由于12月新西蘭天氣轉(zhuǎn)好,供應(yīng)量回暖預(yù)期增強;脫脂乳粉價格上升2.3pct,或因11月中旬恒天然大幅下調(diào)未來12個月脫脂乳粉供應(yīng)量所致。

短期仍存回調(diào)可能:12月中下旬新西蘭多地天氣狀況轉(zhuǎn)好對全脂乳粉價格影響已經(jīng)顯現(xiàn)。恒天然消息顯示,12月中下旬,新西蘭氣溫適宜,各地日照時間充足。預(yù)計1月新西蘭豐產(chǎn)季產(chǎn)量將較前兩個月顯著回暖。另一方面,1月國內(nèi)開啟2017年低稅率的進口配額,近2個月將是進口奶粉到港高峰,加之冬季是國內(nèi)豐產(chǎn)季,原奶供應(yīng)充足,預(yù)計國際奶價近期仍存回調(diào)可能。但從趨勢上看,主要原奶出口國除美國產(chǎn)量增加外,其他國家仍保持減產(chǎn),我們判斷國際奶價中期仍有上漲動力。

進口原奶含稅價仍反超國內(nèi)原奶價格,奶價拐點明確,預(yù)計1月國內(nèi)奶價仍將保持小幅上行趨勢。

國際減產(chǎn)趨勢不改:11月美國原奶產(chǎn)量同比+2.4%,新西蘭原奶產(chǎn)量同比-4.5%。鑒于12月中下旬,新西蘭各地天氣良好,預(yù)計1月新西蘭原奶產(chǎn)量將有所回暖。但從趨勢上判斷,主要原奶出口國減產(chǎn)跡象仍較為明確,5大出口國原奶產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)5個月同比下滑。此外,12月歐盟農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,歐盟市場目前有35.5萬噸脫脂乳粉庫存,需2-3年消化完畢,預(yù)計歐盟原奶減產(chǎn)仍將推進,全球原奶產(chǎn)量將延續(xù)下滑趨勢,國際奶價拐點較為明確。

國內(nèi)拐點較為明確:12月21日國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)奶價為3.52元/kg,較11月底+1.15%,國內(nèi)奶價回暖符合預(yù)期。國內(nèi)三季度大型牧場收奶價在3.8-3.9元/kg的區(qū)間,盡管近兩期全脂乳粉拍賣價有所回落,但目前進口奶粉還原奶含稅價仍在3.6元/kg以上,超過國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)價格,奶價拐點較為明確,預(yù)計國內(nèi)外仍將保持價格聯(lián)動小碎步上漲趨勢。