上市乳企2016年年報陸續(xù)揭曉，一線乳企方面，伊利營收超過600億元，凈利潤同比增長21.80%；蒙牛重回“500億俱樂部”，但增收不增利。部分二線及區(qū)域乳企如光明乳業(yè)、天潤乳業(yè)、燕塘乳業(yè)等實現(xiàn)利潤增長。奶粉企業(yè)業(yè)績則出現(xiàn)分化，合生元、澳優(yōu)兩家以奶粉加工為主的乳企業(yè)績穩(wěn)健增長，但昔日的奶粉龍頭企業(yè)貝因美大幅虧損。  

伊利蒙牛實現(xiàn)增長  

3月31日晚，伊利發(fā)布2016年年報。2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入606.09億元，同比增長0.41%;歸屬于上市公司股東的凈利潤56.69億元，同比增長21.80%；基本每股收益0.93元。同時，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率26.58%，再創(chuàng)行業(yè)新高，已連續(xù)6年保持在20%以上。  

尼爾森數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，伊利股份在整體乳品市場的零售額份額為20.0%，比上年增加1.1個百分點，位居市場。  

具體來看，伊利股份液體乳產(chǎn)品去年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入495.22億元，較上期增加23.71億元;冷飲產(chǎn)品實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入41.94億元，較上期增加0.96億元;奶粉及奶制品實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入54.56億元，較上期減少9.91億元。  

2016年，伊利股份新產(chǎn)品表現(xiàn)頗為引人注目，其銷售收入占比達(dá)到22.7%，較上年增加約7個百分點；金典、安慕希、暢輕、金領(lǐng)冠、巧樂茲、甄稀等重點產(chǎn)品的收入占比達(dá)49%，較上年提升3.2個百分點。凱度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，伊利股份常溫液態(tài)類乳品的市場滲透率達(dá)到77.1%，比上年度提升了0.3個百分點。  

蒙牛乳業(yè)年報顯示，2016年實現(xiàn)銷售收入537.8億元，同比增長9.7%，重回乳企“500億俱樂部”。不過，盡管業(yè)績上漲，蒙牛2016年賬面上卻出現(xiàn)7.5億元虧損。  

2016年12月15日，蒙牛曾發(fā)布公告稱，雅士利2016年度將會產(chǎn)生虧損，不僅會沖減蒙牛的營運利潤，而且經(jīng)審慎考慮其近年來的經(jīng)營狀況和財務(wù)表現(xiàn)，蒙牛將一次性對投資雅士利進(jìn)行商譽(yù)減值計提，因此利潤會出現(xiàn)虧損。  

2013年6月，蒙牛以120多億港元溢價收購雅士利，給公司帶來了近50億元的商譽(yù)。2016年上半年，雅士利又以12.3億港元收購連續(xù)多年虧損的多美滋中國，再次給蒙牛新增了7.18億元商譽(yù)。截至2016年上半年，蒙牛商譽(yù)達(dá)到65.69億元。  

高商譽(yù)并沒有給蒙牛帶來利潤流入。雅士利自2013年被蒙牛并購開始，業(yè)績逐年下滑。2015年，雅士利對蒙牛的利潤貢獻(xiàn)為1.18億元，同比下降64.4%;2016年上半年，雅士利凈利約1500萬元，同比下降86.2%。  

值得注意的是，蒙牛本次年報虧損低于此前盈警公告。財報顯示，計提投資雅士利的商譽(yù)減值、出售庫存大包粉導(dǎo)致的一次性虧損并未對公司財務(wù)造成大的影響。公告表示，公司財務(wù)情況非常健康，經(jīng)營現(xiàn)金流亦大幅增長。  

二線及區(qū)域乳企業(yè)表現(xiàn)亮眼  

多家二線及區(qū)域乳企實現(xiàn)了營收與凈利潤雙增長。  

3月28日，光明乳業(yè)公布2016年年度報告。報告期內(nèi)，光明乳業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入202.07億元，同比上升4.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.63億元，同比上升34.63%。  

分析人士指出，光明凈利潤同比大漲超30%，主要得益于原奶價格下行降低了乳制品企業(yè)的營業(yè)成本。光明乳業(yè)2016年營業(yè)成本為102.48億元，同比下降3.32%，毛利率同比增加3.61個百分點至42.48%。  

中國品牌研究院研究員朱丹蓬此前曾表示，光明乳業(yè)的優(yōu)勢在于高端產(chǎn)品和冷鏈技術(shù)。布局新萊特使光明乳業(yè)能利用國外上游優(yōu)質(zhì)資源，引進(jìn)先進(jìn)配方、理念、技術(shù)，從而有助于高端產(chǎn)品的發(fā)展。不過，光明乳業(yè)在除大本營上海之外其他區(qū)域的增長仍面臨挑戰(zhàn)。2016年，光明在上海一地實現(xiàn)51億元的營業(yè)收入，占其全國總營收的30%。  

其他區(qū)域乳企則通過區(qū)域深耕提升業(yè)績。作為一家老牌區(qū)域性乳企，燕塘乳業(yè)2016年實現(xiàn)營業(yè)收入11億元，同比增長6.62%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比增長10.44%。業(yè)績增長主要是公司集中推出新品群，形成覆蓋全渠道的立體化營銷網(wǎng)絡(luò)。渠道方面，公司在深耕廣東省內(nèi)市場的同時，在周邊省份的銷售也逐步展開。營銷方面，公司手握有數(shù)十萬受眾的微信公眾號窗口，與“滴滴出行”新興社交直播平臺進(jìn)行跨界聯(lián)合推廣，積極探索“互聯(lián)網(wǎng)+”新模式。  

新疆區(qū)域乳企天潤乳業(yè)2016年實現(xiàn)營業(yè)收入8.75億元，同比增長48.7%;凈利潤7827.33萬元，同比增長53.9%。報告期內(nèi)，公司乳業(yè)板塊加強(qiáng)銷售市場的開拓，實施“走出去”戰(zhàn)略，加大對疆外市場的開發(fā)力度，累計銷量較上年同期增長;牧業(yè)板塊加強(qiáng)對成本的管控，使凈利潤較上年同期有較大幅度的增加。  

奶粉企業(yè)業(yè)績分化  

3月14日晚上，澳優(yōu)交出了國內(nèi)奶粉企業(yè)首份年報。2016年，公司銷售增長30.3%至27.4億元;凈利潤增長320.4%至2.1億元。其中奶粉業(yè)務(wù)全線增長，當(dāng)年自有品牌嬰幼兒配方羊奶粉及牛奶粉在全球的銷售額增加約50.8%至約18.2億元。公司表示，凈利潤的暴漲與上年基數(shù)較低、旗下核心品牌增長較好有關(guān)。  

另一家在港股上市的奶粉企業(yè)合生元業(yè)績也創(chuàng)出新高。公司2016年實現(xiàn)收入65.05億元，同比增長35%;凈利潤9.54億元，同比增長280.7%。公司表示，合生元品牌奶粉穩(wěn)中有升，收購的澳洲保健品品牌Swisse通過跨境電商平臺在中國開展主動銷售。值得注意的是，雖然整體業(yè)績上漲，但其嬰幼兒營養(yǎng)及護(hù)理用品銷售收入?yún)s下降3.7%，主要是由素加品牌旗下的中端嬰兒配方奶粉銷量下滑所致。  

而昔日的奶粉龍頭企業(yè)貝因美在其發(fā)布的業(yè)績快報中表示，2016年凈利潤下滑869.94%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入較上年同期下降38.87%;凈利潤為-7.98億元，較上年同期減少9.02億元，下降869.94%。貝因美表示，2016年雖然公司在電商渠道表現(xiàn)強(qiáng)勁，但傳統(tǒng)渠道的銷售業(yè)績下滑劇烈，公司經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大虧損。  

中信建投指出，嬰幼兒奶粉注冊制公布前市場混亂、競爭激烈，各廠商打起“價格戰(zhàn)”，貝因美沒有積極參與，銷量嚴(yán)重下滑，同時2016年的“買贈”活動對貝因美的業(yè)績也產(chǎn)生了較大影響。就行業(yè)整體來看，2015年新生兒數(shù)量的下降對2016年奶粉需求產(chǎn)生直接影響。此外，一二線城市中，國外品牌穩(wěn)居前列，對公司業(yè)績也造成了一定壓力。  

值得注意的是，2016年貝因美的業(yè)績巨虧更像是一種策略。中信建投分析指出，2016年四季度，貝因美業(yè)績出現(xiàn)巨幅下降是由于公司對累計形成的遞延所得稅資產(chǎn)3億元進(jìn)行轉(zhuǎn)回，同時對個別超額虧損的控股子公司計提壞賬準(zhǔn)備6100萬元。  

中金公司預(yù)計，2017年，在嬰幼兒奶粉行業(yè)需求顯著增加、注冊制名單分批出爐的情況下，貝因美作為國產(chǎn)龍頭有望迎來恢復(fù)性增長。